随着供应端后续检修装置陆续复产，纯碱产量与开工率进步提升，供给宽松格局逐步凸显；需求端下游以刚需采购和低价补库为主，整体采购情绪平淡。浮法玻璃生产保持稳定，光伏玻璃日熔量小幅回落，本轮纯碱价格多受市场情绪动淮北海绵胶，刚需支撑力度有限。

　　4月中旬起，纯碱装置复产节奏加快，前期短停检修、降负荷运行的装置集中恢复生产，行业供给稳步提升，周度产量持续走。相关数据显示，截至4月24日，国内纯碱产量达79.84万吨，环比增加1.98万吨，涨幅2.54；综产能利用率为84.30，环比提升2.09个百分点，其中大型企业开工率过88。整体来看，企业产量增量显著大于减量，供应宽松格局持续强化。

　　当前供应端的核心特征是检修影响弱化、复产与新产能爬坡主增量。行业已从 “集中检修”转向“全年分散轮修”，单套检修影响小、时间错峰，难以形成集中减量。后续随着剩余检修装置全部恢复，预计5月产量将突破80万吨、开工率升至85以上淮北海绵胶，供应压力进步加大。

　　整体来看，下游采购情绪低迷，以低价按需补库为主，批量备货意愿不足，轻碱需求缺乏持续驱动。

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　　库存端压力凸显。相关数据显示，截至4月24日，国内纯碱厂总库存为186.76万吨，库存基数维持位且短期去库节奏缓慢；社会库存虽小幅回落至35万吨左右，但仍处于偏水平。下游需求修复不及预期，碱厂以排货发货为主，待发订单天数有所回落，产销表现平淡。叠加后续装置复产逐步落地，pvc管道管件胶供需宽松格局将进步加剧，中长期库存累积风险持续存在，现货价格上行空间受限。

　　当前纯碱行业整体盈利仍处于历史低位。其中，氨碱法生产企业亏损幅度维持位，现金流压力突出；联碱法利润虽小幅修复，但仍陷亏损区间；仅碱凭借低成本优势保持微利。随着原油、气等能源价格走强，煤化工原料价格抬升，纯碱成本端边际，短期对盘面形成支撑。同时，碱新增产能持续爬坡，低成本货源占比不断提升，持续挤压传统工艺生存空间，行业亏损倒逼成本装置减产淮北海绵胶，产能出清的逻辑将长期延续。

　　尽管行业仍有检修扰动，但日产水平持续企稳。6月检修装置将集中复产，叠加印度关税豁到期，检修与出口带来的短期利多难以持续。纯碱整体产能充裕，阶段减产不可持续，供给回归是然趋势。需求端，浮法玻璃复苏乏力，光伏玻璃陷冷修周期，刚需持续走弱。成本端，9月约原盐价格存在下行空间，年内估值偏低，仅煤价略有支撑。

　　综来看，行业长期供应过剩格局明确，价格上行仅依赖成本阶段拉动，利润端承压，中长期维持偏空思路。（作者单位：徽商期货）

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