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　　    2026年2月9日，东海证券发布了篇电子行业的研究报告，报告指出，四大CSP厂商资本开支预期，需求传动功率半体价格上涨。

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　　报告具体内容如下：阿里pvc管道胶水

　　投资要点： 电子板块观点：AI基础设施建设仍处于大规模投入阶段，海外四大CSP厂商资本开支同比增，预计未来对力的需求将迎来爆发式增长；全球半体行业2025年销售额创历史新，涨价潮正从存储芯片蔓延至功率、模拟、MCU等非存储域。当前电子行业需求持续复苏，供给有出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度预期。建议关注AI力、AIOT、半体设备、关键部件和存储涨价等结构机会。 AI基础设施建设仍处于大规模投入阶段，四大CSP厂商均已发布2025Q4财报，资本支出同比增，预计2026年计达到6700亿美元，同比激增60。

（1）谷歌财报显示2025Q4营收1138.28亿美元（yoy+17.99），净利润344.55亿美元（yoy+29.84），毛利率59.79；2025全年营收4028.36亿美元（yoy+15.09），净利润1321.70亿美元（yoy+32.01），毛利率59.65。分业务来看，谷歌的两大核心业务是广告业务和云业务。四季度，谷歌云业务增长提速，营收176.64亿美元，同比大增48；广告业务营收822.84亿美元，同比增长14。公司2025年全年资本支出为914.5亿美元，预计2026年资本支出将在1750亿至1850亿美元之间。

（2）亚马逊2025年Q4营收2133.86亿美元（yoy+13.63），净利润为211.92亿美元（yoy+5.94），毛利率48.47；2025全年营收7169.24亿美元（yoy+12.38），净利润776.70亿美元（yoy+31.09），毛利率50.29。分业务来看，公司AWS云业务在Q4营收355.79亿美元，同比增长24；广告业务维持增速，营收达到213.17亿美元，同比增长23。资本支出面，公司2025年全年资本支出为1310亿美元，预计2026年上调至2000亿美元，增幅过五成，远市场预期。2026年，美国四大CSP资本支出计预计过6,700亿美元，同比大幅增长60，保温护角专用胶AI基础设施建设仍处于大规模投入阶段。随着AI持续向终端渗透、AIAgent技术不断演进等趋势的动，未来对力的需求预计将呈现爆发式增长。

全球半体行业2025年销售额创历史新，行业进入涨价周期。美国半体行业协会（SIA）数据显示，2025年12月全球半体销售额为789亿美元，环比增长2.7；2025年Q4销售额达2366亿美元，同比增长37.1，环比增长13.6；2025全年全球半体销售额创下7917亿美元的历史新，同比增长25.6，并预计在AI、物联网等新兴技术驱动下，2026年销售额将过10000亿美元。与此同时，全球半体行业的涨价潮正从存储芯片迅速蔓延至功率芯片、模拟芯片、MCU等非存储域。2月5日，英飞凌宣布，因AI数据中心需求激增致功率芯片短缺及成本上升，自4月1日起正式涨价。截至目前，国内外多功率半体企业已发布涨价通知或调价计划，涵盖大厂与本土企业，例如德州仪器工业和汽车电子产品线6万款型号涨幅达10-30，ADI自2月1日起全系列整体涨价15、千款军规产品涨幅达30阿里pvc管道胶水 ，芯联集成8英寸MOS产线也提价15。随着AI数据中心、新能源车、储能和工业控制等下游域的快速发展，功率半体市场需求持续攀升，其中AI服务器的爆发式增长尤为显著，已成为重要的需求增量来源。

电子行业本周跑输大盘。本周沪300指数下跌1.33，申万电子指数下跌5.23，跑输大盘3.90点，涨跌幅在申万行业中排29位，PE（TTM）69.76倍。截止2月6日，申万电子二子板块涨跌：半体（-7.97）、电子元器件（-2.44）、光学光电子（-0.41）、消费电子（-2.17）、电子化学品（-2.55）、其他电子（-5.42）。海外面，台湾电子指数下跌0.84，费城半体指数上涨0.63。

投资建议：行业需求在缓慢复苏，AI投资持续预期，存储芯片涨价幅度预期；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，目前市场资金热度相对较，建议逢低布局。建议关注：

（1）受益海内外需求强劲AIOT域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微（603893）、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技（300458）、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。

（2）AI创新驱动板块阿里pvc管道胶水 ，力芯片关注寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技；光器件关注源杰科技、中际旭创（300308）、新易盛（300502）、天孚通信（300394）、光迅科技（002281）；PCB板块关注胜宏科技（300476）、沪电股份（002463）、南电路（002916）、生益科技（600183）、东山精密（002384）等；存储关注江波龙（301308）、德明利（001309）、佰维存储、兆易创新（603986）、北京君正（300223）；服务器与液冷关注英维克（002837）、中石科技（300684）、飞荣达（300602）、思泉新材（301489）、工业富联（601138）。

（3）上游供应链国产替代预期的半体设备、组件、材料产业，关注北华创（002371）、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材（300260）、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份（300054）、晶瑞电材（300655）。

（4）价格触底复苏的龙头标的。关注功率板块的新洁能（605111）、扬杰科技（300373）、东微半；CIS的豪威集团（603501）、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份（300661）、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。

风险提示：

（1）下游需求复苏不及预期风险；

（2）国产替代进程不及预期风险；

（3）地缘政风险。

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