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> 2026年5月20日，踏歌智行科技股份有限公司正式向香港联交易所提交上市申请书，保荐人为华泰。 在智能驾驶企业扎堆赴港上市的浪潮中，这注于露天矿人运输的“小巨人”递表，不仅标志着其资本化进程的关键步，将矿山自动驾驶赛道的商业化能力置于市场聚光灯下。 ## 事件回放：从技术积累到资本化冲刺 踏歌智行的上市申请于5月20日由港交所文件披露。公司成立于**2016年10月12日**，董事长为余贵珍，总部位于安徽省肥市。 此次递表前，公司已完成D轮融资，并在2025年获得**国潜在角兽企业**和**精特新‘小巨人’企业**称号，2024年被评为国新技术企业。 - **技术储备**：公司拥有**193项利**，近期与内蒙古电投能源股份有限公司共同获得“种人驾驶矿用自卸车前轮转角标定装置和法”的发明利，旨在提升人矿卡的航精度。 - **项目落地**：业务聚焦露天矿人运输解决案，已为**30多个智能化露天矿项目**提供服务，累计交付及服务车辆**近千台**，并在海外市场积累了可复制的项目经验。 ## 行业浪潮：智驾企业赴港上市成风 踏歌智行并非孤例。2026年以来，智能驾驶产业链企业密集冲刺港股，形成股“赴港潮”。 - **同期递表者**：包括聚焦全场景L4自动驾驶的**驭势科技**（已于5月12日至15日招股，计划5月20日上市）、冲击“智能重卡股”的**向科技**（5月7日递表），以及进港股二次上市的**千里科技**。 - **投资逻辑转向**：南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，当前行业竞争逻辑从单纯技术叙事，转向**商业落地验证**，市场青睐拥有稳定订单储备与数据闭环能力的企业。 驭势科技在招股书中披露，其2023年至2025年营收年复增长率达42.7，并引入了雄安自动驾驶有限公司等基石投资者。 ## 规则红利：港交所18C章与制度优化 港股成为未盈利科技企业上市选，得益于其包容制度。 > 港交所的18C章（特科技公司上市规则） 为五大硬科技域企业设计，泡沫板橡塑板专用胶破了传统盈利要求，允许未商业化企业上市。  2026年，港交所正进上市机制优化咨询，预计年内落地新规则，主要向包括： - **降低不同投票权架构公司的市值门槛**，例如对收入创新型企业的门槛从400亿港元下调至200亿港元。 - **扩大“保密递表”范围**至所有拟上市申请人，保护商业机密。 - **降低海外发行人二上市门槛**，如同股同权公司的市值要求从100亿港元降至60亿港元。 这些调整为踏歌智行等特科技公司提供了便捷的资本化路径。 ## 未来挑战：商业化能力成决胜关键 尽管踏歌智行在矿山场景积累了先发优势，但上市后仍面临多重挑战。 - **竞争加剧**：智能驾驶下游场景端，港口、矿山等细分赛道运营企业纷纷动上市，行业竞争日趋激烈。 - **商业化验证压力**：市场关注点从利数量转向**在手订单和成本管控能力**。踏歌智行虽已服务多个项目，但需持续证明其解决案的规模化复制和盈利潜力。 - **资金用途预期**：参考同赛道企业，若成功上市，募集资金可能主要用于**增强研发能力**与**海内外业务拓展**。例如，驭势科技计划将约46.7的募资净额用于研发，33.5用于业务拓展。 踏歌智行近期与矿业企业易普力就矿山人驾驶技术展开作洽谈，显示其持续拓展客户资源的动向。 踏歌智行的港股IPO尝试，成为观察特定场景自动驾驶商业模式价值的重要窗口。在资本趋理的背景下，其以技术利和项目落地构筑的壁垒，能否转化为可持续的财务表现，将决定其在资本市场中的长期走向。

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