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美联储理事斯蒂芬・米兰将于近日卸任，为刚获参议院确认的新任主席凯文・沃什腾出职位。 米兰在接受 CNBC 采访时为自己的任期辩护：“我向来只做自己认为正确的事。” 米兰关于通胀的主张在美联储内部并非总能占优，但沃什将成为其坚定的支持者。两人在应对关税、伊朗战争等供给冲击的思路上度致。 2025 年 10 月 15 日，美联储理事斯蒂芬・米兰在 “美国投资论坛” 期间接受 CNBC 采访。

　　美联储理事斯蒂芬・米兰上任时，对央行改革抱有诸多激进构想。如今，他即将结束71 年来短的理事任期，卸任在即，却仍坚信自己的主张正确。

　　但在 CNBC 采访中，42 岁的米兰坦言，美联储的现实运作让他对改革节奏的预期趋于务实 —— 变革远比他设想的缓慢。

　　他表示，美联储 “本质上是个委员会，而非由单负责人说了的机构。在这里，没人能断行，不认同规则就只能出局。”

　　这判断至关重要，原因有二：其，米兰可能在特朗普本届任期内重返美联储；其二，新任主席沃什与他的核心改革理念度契。

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　　沃什于本周三获参议院确认，将接任米兰空出的理事席位，两人任期重叠。但沃什须直面米兰早已洞悉的现实：美联储内部观点多元，制度改革往往进展迟缓。

　　米兰于 2025 年 9 月就任，接替辞职的阿德里安娜・库格勒。他说：“你须说服每个人。”

　　外界批评米兰的立场威胁美联储立，但他表示，美联储的决策者与工作人员始终以开放心态看待他的观点。

　　任职初期，米兰未辞去白宫经济顾问委员会主席职，身兼两职。他称此举是为避短期内三次参议院确认的繁琐流程，但在特朗普公开抨击鲍威尔的背景下，这决定引发争议。他于 2026 年 2 月辞去白宫职务，暂重返计划。

　　米兰反驳外界批评：他之所以受特朗普倚重，正是因为基于经济数据判断利率过。“我的分析有据可依，我向来只做自己认为正确的事。”

　　米兰在任期间创下罕见记录：出席的 6 次美联储会议均投下异议票，始终主张大幅度降息成都PVC管道管件粘接胶，与特朗普 “大幅降息” 的诉求致。

　　坚持立场：降息主张未动摇

　　即将卸任的米兰仍坚持认为，利率理应大幅下调。

　　他表示：“若要我现在新利率预期点阵图，相比上次经济展望摘要，我会减少次降息。” 此前他预计 2026 年将降息 100 个基点（四次 25 基点），远美联储同事的中位数预期。

　　如今，考虑到美联储已启动降息、且 “数据让我对通胀略感担忧”，他将预期调整为三次 25 基点降息（计 75 基点），保温护角专用胶但仍强调：“须前置降息，不应刻意压制劳动力市场。”

　　米兰的降息主张基于多重因素，核心是特朗普政府政策将压低通胀、为降息创造空间：

放松监管：他认为监管对供给侧的影响被严重低估，“允许企业开工与禁止开工天差地别…… 放松监管能让企业以低成本增产，抑制通胀。” 他预计此举可降低未来通胀率0.5 个百分点，同时承认关税通胀的不确定或部分抵消这果。

　　说服同僚：理念渐获认同

　　尽管部分同僚仍倾向于审慎研究，但米兰认为自己已争取到不少支持者：“他们虽未认同，但相比 2025 年 9 月，立场已大幅靠拢。”

　　沃什同样力挺放松监管，称特朗普的相关计划是 “里根总统以来重大的改革”。

　　米兰的另核心论点是通胀数据失真。他即将发表的论文将与两名美联储经济学共同论证：近期软件通胀被技术因素人为，扭曲了整体与核心通胀数据。

　　米兰关键的主张，是央行应对供给冲击型通胀（如当前油价飙升）的政策逻辑：美联储政策影响经济存在12–18 个月时滞，因此不应过度关注短期价格波动。

　　他举例：服装企业因关税成本涨价，“货币政策对此能为力”；同理，伊朗战争引发的油价冲击属于次事件，美联储应聚焦持续通胀趋势，而非短期波动。

　　沃什呼应：理念度致

　　市场担忧：若美联储持续忽视供给冲击，将削弱其抗通胀公信力。

　　米兰未能说服所有同僚 —— 近次会议仍有三名官员因担忧通胀投下异议票。但沃什的到来，将让这主张在美联储内部获得强话语权。

　　沃什在 4 月 21 日的提名听证会上明确认同米兰的观点：美联储过度纠结于微观价格变动，应聚焦核心通胀趋势，而非地缘政或单商品价格引发的短期波动。

　　米兰即便卸任，仍将是美联储政策辩论的重要参与者。任职前他长期研究货币政策，卸任前仍在完善关于软件通胀的论文。

　　“我愿意回归，但决定权不在我。” 米兰说。

　　白宫未回应特朗普是否考虑重新提名米兰。现任主席鲍威尔表示，在美联储总部翻修调查结束前，将保留理事席位；其任期至 2028 年 1 月，若提前卸任，将为米兰重返创造契机。

　　若米兰回归，将成为沃什的关键盟友—— 正如米兰所亲历，沃什在美联储行改革，亟需内部支持。

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责任编辑：郭明煜

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